Sinteza macroeconomică 25-29 ianuarie
Am asistat la o evoluţie predominant favorabilă a indicatorilor macroeconomici comunicaţi pe parcursul săptămânii, confirmându-se scenariul de relansare graduală a economiei mondiale în urma celei mai dificile perioade de la finele celui de-al doilea Război Mondial. Aceste evoluţii au fost determinate de resimţirea planurilor expansioniste adoptate şi implementate de autorităţile monetare şi bugetare pe parcursul ultimelor trimestre. Se remarcă ritmul de evoluţie a economiei americane în trimestrul IV (cel mai ridicat din ultimii ani), determinat în bună parte de refacerea stocurilor după declinul din ultimele trimestre. Rămâne de văzut în ce măsură evoluţiile sunt sustenabile pe o perioadă mai lungă, dat fiind că vor continua să se resimtă în trimestrele următoare consecinţele acestei crize economico-financiare: nivel ridicat al şomajului, restricţii în ceea ce priveşte activitatea de creditare, deficite bugetare ridicate (în unele state peste 10% din PIB), rata redusă de utilizare a capacităţii instalate în economie. Mai mult, autorităţile monetare pe mapamond au emis semnale de retragere din politicile de quantitative easing.
Statele Unite
Economia americană a crescut pentru al doilea trimestrul consecutiv în T4, la un ritm anualizat de 5,7% (cel mai rapid din ultimii 6 ani), pe fondul resimţirii măsurilor expansioniste adoptate şi implementate de autorităţile monetare şi bugetare pe parcursul ultimelor trimestre (analiştii estimau un ritm de 4,7%). Comparativ cu T3 PIB-ul american s-a apreciat cu 1,4%, iar raportat la T4 2008 economia a avansat cu doar 0,1%. Raportat la 2008 economia americană s-a contractat cu 2,4%. Se remarcă evoluţia investiţiilor (avans la o rată anualizată de 39,3%, contribuţie de 3,82 p.p. la formarea PIB, remarcându-se evoluţia componentei echipamente şi software – rată anualizată de 13,3%, cel mai rapid ritm din 2006), în contextul procesului de refacere a stocurilor (după mai multe trimestre de declin) (refacerea stocurilor a contribuit cu 3,4 p.p. la evoluţia economiei în T4). Cu toate acestea, investiţiile s-au contractat pentru a 3-a oară consecutiv în 2009, la un ritm de 23,5% y/y, fapt care atrage atenţia asupra sustenabilităţii procesului de relansare a economiei americane în urma celei mai severe crize economice de la finele celui de-al doilea Război Mondial. Consumul privat – principala componetă a PIB s-a apreciat la un ritm anualizat de 2% (contribuţie de 1,44 p.p. la evoluţia economiei în ultimele 3 luni ale anului) (în 2008 consumul privat s-a contractat cu 0,6% y/y, cel mai sever ritm din 1974). Cererea externă netă a avut o contribuţie de doar 0,5 p.p. la evoluţia economiei americane în T4. Pe de altă parte, consumul guvernamental a contribuit negativ la evoluţia PIB-ului în ultimele 3 luni din 2009 (-0,02 p.p.).
Sentimentul consumatorilor americani s-a ameliorat în ianuarie, pe fondul semnalelor de stabilizare la nivelul pieţei forţei de muncă. Indicatorul calculat de Conference Board a crescut de la 53,6 p. în decembrie la 55,9 p. în ianuarie (graficul alăturat), cel mai ridicat nivel din luna septembrie 2008 (analiştii estimau un nivel de 53,5 p.). Componenta situaţia curentă s-a apreciat de la 20,2 p. în decembrie la 25 p. în ianuarie, cel mai ridicat nivel din luna august, evoluţie determinată de ameliorarea climatului de afaceri şi de stabilizarea condiţiilor la nivelul pieţei forţei de muncă (ponderea consumatorilor care consideră că este dificil de obţinut un loc de muncă a scăzut de la 48.1% la 47,4%). Totodată, componenta perspective de evoluţie pentru următoarele 6 luni a crescut de la 75,9 p. în decembrie la 76,5 p. în ianuarie, cel mai ridicat nivel din octombrie 2007.
De asemenea, indicatorul de încredere a consumatorilor calculat de Universitatea Michigan a crescut de la 72,5 p. în decembrie la 74,4 p. în ianuarie (cel mai ridicat nivel din ultimii 2 ani) (figura alăturată) (analiştii estimau un avans de 73 p.). Componenta situaţia curentă s-a apreciat de la 78 p. în decembrie la 81,1 p. în ianuarie, în timp ce componenta perspective de evoluţie în următoarele 6 luni a crescut la 70,1 p. în ianuarie – cel mai ridicat nivel din septembrie 2009. În ceea ce priveşte rata inflaţiei, consumatorii se aşteaptă la un nivel de 2,8% pentru următoarele 12 luni (în creştere comparativ cu rata de 2,5% aşteptată în decembrie) şi la un nivel de 2,9% pentru următorii 5 ani (în creştere de la 2,7% în decembrie). Pentru perioada următoare se menţin o serie de factori de risc pentru evoluţia consumului privat – principala componentă a PIB, printre care se menţionează: condiţiile dificile la nivelul pieţei forţei de muncă (rata şomajului înregistrează nivelul maxim din ultimii 26 de ani), condiţiile dificile de creditare.
În ceea ce priveşte industria prelucrătoare, am asistat la o evoluţie mixtă a indicatorilor comunicaţi pe parcursul săptămânii. Pe de o parte, industria prelucrătoare din Chicago a crescut în ianuarie la cel mai rapid ritm din noiembrie 2005, confirmând scenariul de relansare graduală a economiei regiunii, ca urmare a resimţirii măsurilor expansioniste adoptate şi implementate de autorităţile monetare şi bugetare pe parcursul ultimelor trimestre. Indicatorul calculat de Institute for Supply Management-Chicago a urcat de la 58,7 p. în decembrie la 61,5 p. în ianuarie, peste estimările analiştilor de 57,2 p. (graficul alăturat). Componenta comenzi noi a crescut la 66,4 p. (de la 64,4 p. în decembrie), în timp ce componenta locuri de muncă a avansat la 59,8 p. – cel mai ridicat nivel din aprilie 2005. Componenta producţie a urcat de la 64,2 p. în decembrie la 66,6 p. în ianuarie.
Pe de altă parte, comenzile de bunuri de consum îndelungat au crescut în decembrie cu 0,3% raportat la noiembrie (sub estimările analiştilor de 2%) (se remarcă evoluţia nefavorabilă a comenzilor de avioane civile, declin de 38%). Cu toate acestea, excluzând componenta transport, comenzile au crescut la un ritm lunar de 0,9% (superior estimărilor analiştilor de 0,5%) (figura alăturată). Comenzile de bunuri de capital non-defense au crescut în decembrie cu 1,3% m/m, în timp ce livrările de astfel de bunuri s-au apreciat la un ritm de 2,2% (cel mai rapid din februarie 2007).
La nivelul pieţei imobiliare am asistat la o evoluţie mixtă a indicatorilor comunicaţi pe parcursul săptămânii. Pe de o parte, preţurile caselor au crescut pentru a 6-a lună consecutiv în noiembrie, conform indicatorilor S&P/Case-Shiller. Indicele imobiliar s-a apreciat cu 0,2% (graficul alăturat). Raportat la noiembrie 2008 preţurile caselor au scăzut cu 5,3% (analiştii estimau un declin de 5%). Conform acestor indicatori, preţurile caselor se situează în prezent la un nivel cu 29% inferior celui înregistrat în vara anului 2006.
Totodată, preţurile caselor au crescut în noiembrie cu 0,5% y/y (pentru prima oară din decembrie 2007), conform indicatorilor comunicaţi de Federal Housing Finance Agency. Această evoluţie a fost determinată de planurile de susţinere adoptate şi implementate de autorităţi pe parcursul ultimelor trimestre. Raportat la octombrie, preţurile caselor s-au apreciat cu 0,7%.
Pe de altă parte, vânzările de case noi au scăzut în decembrie cu 7,6% raportat la noiembrie, la 342 mii unităţi (anualizat) (graficul alăturat) (analiştii estimau un nivel de 366 mii). Preţul median de vânzare a scăzut cu 3,6% y/y, la 221 300 dolari. Astfel, în 2009 vânzările de case noi au scăzut cu 23% y/y, la 374 mii unităţi, cel mai redus nivel din 1963.
Totodată, solicitările de credite ipotecare au scăzut în săptămâna încheiată în 22 ianuarie cu 11% w/w, conform indicatorilor MBA (figura alăturată). Componenta refinanţare s-a depreciat cu 15%, în timp ce componenta comenzi noi a scăzut cu 3,3%. Rata de dobândă la creditele ipotecare pe 30 de ani a crescut la 5,02%, în timp ce rata de dobândă la creditele ipotecare pe 15 ani s-a apreciat până la 4,34% săptămâna trecută.
Pentru perioada următoare se menţin o serie de incertitudini cu privire la evoluţia pieţei imobiliare americane: condiţiile precare la nivelul pieţei forţei de muncă (rata şomajului se situează la nivelul maxim din ultimele decenii), nivelul ridicat la prescrierilor (previziuni de 3 milioane), menţinerea blocajului la nivelul creditării, apropierea de final a programelor FED de cumpărare de mortgage-backed securities. Cu toate acestea, pe termen scurt, piaţa imobiliară ar putea continua să resimtă efectele favorabile ale programelor de susţinere ale Administraţie (tax-creditul de 8 000 dolari a fost prelungit până la finele lunii aprilie).
La nivelul pieţei forţei de muncă, solicitările iniţiale de ajutor de şomaj au scăzut în săptămâna încheiată în 23 ianuarie la 470 mii (analiştii estimau un nivel de 450 mii) (figura alăturată). Media mobilă de 4 săptămâni a solicitărilor iniţiale de ajutor de şomaj a crescut la 456,25 mii (de la 446,75 mii) în săptămâna încheiată în 23 ianuarie. Solicitările existente de ajutor de şomaj au scăzut în săptămâna încheiată în 16 ianuarie cu 57 mii, la 4,6 milioane. Totodată, numărul persoanelor care beneficiază de ajutor prelungit de şomaj a scăzut cu 305,1 mii la 5,6 milioane în săptămâna încheiată în 9 ianuarie. Pentru perioada următoare se menţin perspective de stabilizare a pieţei forţei de muncă, în contextul procesului de relansare graduală a economiei americane. Cu toate acestea, economia va continua să evolueze sub potenţial, cu alte cuvinte, este dificil de crezut că vom asista la o ameliorare semnificativă a condiţiilor la nivelul pieţei forţei de muncă. În ultima perioadă am asistat la semnale mixte din partea companiilor în ceea ce priveşte planurile de personal: Verizon a comunicat că va concedia 13 mii de persoane, în timp ce Ford intenţionează să angajeze 1 200 persoane pentru fabricile din Chicago (pentru construcţia unui nou model mai eficient din punct de vedere al consumului de energie).
La Şedinţa de Politică Monetară Rezerva Federală a menţinut dobânda de referinţă la nivelul minim istoric (0%-0,25%). Comunicatul FED menţionează că deşi au existat semnale de accelerare în ultima perioadă, ritmul de relansare va fi gradual. FED a reiterat că va menţine dobânda de referinţă la nivele reduse pentru o perioadă mai lungă, deşi Guvernatorul din Kansas City, T. Hoenig, s-a exprimat împotrivă. Totodată, FED a menţionat că o parte din programele de quantitative easing se vor termina în martie. De asemenea, programele de swap pe dolar cu alte bănci centrale din Europa şi Asia se vor termina în februarie.
Zona Euro
În Zona Euro rata inflaţiei s-a situat la 1% y/y în ianuarie, conform estimărilor Eurostat (cel mai ridicat nivel din ultimele 11 luni) (figura alăturată). Această evoluţie a fost determinată de avansul componentei energetice, în contextul creşterii cotaţiilor internaţionale la ţiţei (maximele din ultimele 15 luni) (analiştii estimau un nivel de inflaţie de 1,2% y/y).
Rata şomajului din regiune a crescut la 10% în decembrie (graficul alăturat), cel mai ridicat nivel din august 1998.
Comisia Europeană a comunicat indicatorii de încredere pentru Zona Euro. Sentimentul economic s-a ameliorat pentru a 10-a lună consecutiv în ianuarie, pe fondul evoluţiei cererii externe (indicatorul a crescut de la 94,1 p. la 95,7 p., peste estimările analiştilor de 92,3 p. (graficul alăturat)). Rata de utilizare a capacităţii instalate în industria europeană a crescut la 72,4%, confirmând scenariul de relansare graduală a economiei regiunii. Cu toate acestea, încrederea consumatorilor a stagnat în ianuarie, în contextul condiţiilor precare la nivelul pieţei forţei de muncă. Pentru perioada următoare se menţin o serie de factori de risc pentru evoluţia economiei Zonei Euro: condiţiile precare la nivelul pieţei forţei de muncă, sustenabilitatea finanţelor publice la nivelul ţărilor membre (ex. cazul Greciei), incertitudinile care planează asupra economiei mondiale.
În Germania climatul de afaceri s-a ameliorat pentru a 10-a lună consecutiv în ianuarie, către nivelul maxim din ultimele 18 luni (95,8 p.), conform indicatorilor IFO (analiştii estimau un nivel de 95,1 p.). Această evoluţie confirmă scenariul de relansare a economiei germane, în contextul relansării graduale a economiei mondiale, cu impact favorabil pentru exporturi. Indicatorul referitor la situaţia economică curentă a crescut pentru a 7-a lună consecutiv în ianuarie, la 91,2 p.. Indicatorul referitor la perspective economice s-a apreciat pentru a 14-a lună consecutiv în ianuarie, la 100,6 p. (cel mai ridicat nivel din iulie 2007), exprimând faptul că economia va continua să crească şi în lunile următoare.
Preţurile de consum au scăzut în ianuarie cu 0,7% raportat la decembrie. Comparativ cu ianuarie 2008 preţurile de consum au avansat la un ritm de 0,7%, în dezaccelerare raportat la nivelul de 0,8% din luna decembrie (analiştii estimau o rată de inflaţie de 1%). Pentru perioada următoare se menţin perspective de presiuni inflaţioniste reduse, dat fiind că economia va evolua sub potenţial, precum şi probabilitatea redusă de a asista la un nou rally pe piaţa internaţională a bunurilor (după cel înregistrat în 2009).
Numărul de şomeri a crescut în ianuarie cu 6 mii la 3,43 milioane (analiştii estimau o creştere de 15 mii), evoluţie determinată în principal de temperaturile scăzute (minimele din ultimii 23 de ani), cu impact nefavorabil pentru sectoarele construcţii şi transporturi). Rata şomajului a crescut de la 8,1% în decembrie la 8,2% în ianuarie (graficul alăturat). Pentru perioada următoare se menţin o serie de riscuri cu privire la evoluţia pieţei forţei de muncă, deşi autorităţile au prelungit cu un an programele de susţinere de care au beneficiat 1 mil. de persoane în ultimele luni (ex. subvenţionarea salariilor): evoluţia sub potenţial a economiei, incertitudinile care planează asupra economiei mondiale, sustenabilitatea programelor economice expansioniste. Trebuie menţionat faptul că în ultima perioadă o serie de companii au anunţat planuri de concedieri: Siemens (1 990).
După declinul de 5% înregistrat în 2009, se menţin o serie de factori de risc pentru evoluţia economiei germane în 2010: situaţia la nivelul pieţei forţei de muncă, incertitudinile care planează asupra evoluţiei economiei mondiale, expirarea sau reducerea în intensitate a planurilor macroeconomice de susţinere.
În Franţa sentimentul consumatorilor s-a ameliorat în ianuarie, pe fondul resimţirii măsurilor bugetare de relansare. Indicatorul calculat de Institutul de Statistică a crescut de la -30 p. în decembrie la -29 p. în ianuarie (analiştii estimau un nivel de -31 p.). Principalii factori de risc pentru evoluţia consumului privat francez în perioada următoare sunt: condiţiile precare la nivelul pieţei forţei de muncă, nivelul ridicat al preţurilor la energie.
La nivelul pieţei forţei de muncă numărul de şomeri a scăzut în decembrie pentru prima oară în ultimele 6 luni (cu 18,7 mii, la 2,61 milioane), evoluţie determinată de locurile de muncă part-time, în contextul procesului de relansare graduală a economiei. Cu toate acestea, pentru perioada următoare se menţin perspective nefavorabile pentru piaţa forţei de muncă, dat fiind că economia va continua să evolueze sub potenţial. Conform previziunilor Ministerului de Finanţe, economia franceză va pierde încă 71 mii de locuri de muncă în 2010, după contracţia de 373 mii din 2009. Conform previziunilor Institutului de Statistică, rata şomajului va ajunge în Franţa la 10,2% la jumătatea lui 2011.
Cheltuielile cu bunuri de consum îndelungat au crescut în decembrie cu 2,1% raportat la noiembrie, evoluţie determinată de programele de susţinere a pieţei auto (prima de casare de 1 000 euro, nivel care s-a redus la 700 euro după finele lunii decembrie). Analiştii estimau un avans lunar de 0,6%. Consumul de bunuri durable a crescut cu 4,3% m/m, remarcându-se cumpărările auto, cu un avans de 9,1%. Se remarcă cumpărările pe piaţa auto, cu un avans lunar de 9,1%. Raportat la decembrie 2008 cheltuielile de consum s-au apreciat cu 5,9%. Pentru perioada următoare se menţin o serie de riscuri cu privire la evoluţia consumului privat, principala componentă a PIB: situaţia pieţei forţei de muncă (numărul persoanelor în cautarea unui loc de muncă a ajuns la 2,627 milioane – cel mai ridicat nivel din septembrie 2005), expirarea sau reducerea în intensitate a programelor economice de susţinere.
În Italia sentimentul consumatorilor s-a deteriorat în ianuarie, pe fondul condiţiilor dificile la nivelul pieţei forţei de muncă. Indicatorul comunicat de Institutul de Statistică a scăzut de la 113,7 p. în decembrie la 111,7 p. în ianuarie (graficul alăturat) (analiştii estimau un nivel de 113,5 p.). Această evoluţie atrage atenţia asupra ritmului şi sustenabilităţii procesului de relansare a economiei Italiei, după ieşirea din cea mai severă recesiune a ultimelor decenii (confirmată în trimestrul III).
Climatul de afaceri s-a ameliorat în ianuarie, când indicatorul calculat de Institutul de Statistică a înregistrat nivelul maxim din ultimele 19 luni (83,2 p., graficul alăturat). Această evoluţie confirmă scenariul de relansare graduală a economiei italiene în urma celei mai severe crize economice de la finele celui de-al doilea Război Mondial. Cu toate acestea, pentru perioada următoare se menţin o serie de factori de risc, în principal în ceea ce priveşte cererea internă: condiţiile precare la nivelul pieţei forţei de muncă, sustenabilitatea programelor economice expansioniste, incertitudinile care planează cu privire la evoluţia economiei mondiale.
Marea Britanie
În trimestrul IV 2009 Marea Britanie a ieşit din recesiune după 6 trimestre consecutive de contracţie (perioadă în care PIB-ul a scăzut cu 6%). PIB-ul a crescut cu 0,1% q/q (graficul alăturat), evoluţie sub estimările analiştilor (0,4%). Sectorul serviciilor a crescut la un ritm trimestrial de 0,1%, ritm înregistrat şi de producţia industrială, în timp ce sectorul construcţiilor a stagnat. Raportat la T4 2008 economia s-a contractat cu 3,2%. Astfel, în 2009 PIB-ul britanic a scăzut cu 4,8% y/y (declin record din 1949). Evoluţia economiei britanice în ultimele luni din 2009 atrage atenţia cu privire la decizia de politică monetară a Băncii Angliei din luna februarie, dat fiind că în decembrie am asistat la o accelerare a presiunilor inflaţioniste.
Sentimentul consumatorilor s-a apreciat în ianuarie, confirmând scenariul de relansare graduală în urma celei mai severe crize economice din ultimele decenii. Indicatorul calculat de Gfk a crescut de la -19 p. în decembrie la -17 p. în ianuarie (figura alăturată), evoluţie determinată de nivelul redus al dobânzilor, precum şi de declinul temporar al ratei şomajului.
Japonia
Am asistat la o evoluţie predominant favorabilă a indicatorilor macroeconomici comunicaţi pe parcursul săptămânii, confirmându-se scenariul de relansare graduală, în urma celei mai severe contracţii economice de la finele celui de-al doilea Război Mondial. Producţia industrială a crescut în decembrie la un ritm lunar de 2,2% (graficul alăturat). Cheltuielile de consum ale familiilor s-au apreciat pentru a 5-a lună consecutiv în decembrie, cu 2,1% y/y.
Exporturile au crescut în termeni y/y în decembrie pentru prima oară din septembrie 2008 (luna falimentului Lehman Brothers), confirmând astfel scenariul de relansare graduală a economiei nipone şi rolul cererii externe în acest proces. Trebuie însă menţionat şi faptul că evoluţia a fost determinată şi de efectul bază (în decembrie 2008 exporturile au înregistrat un declin de 35%). Raportat la decembrie 2008 exporturile nipone s-au apreciat cu 12,1%, ritm peste estimările analiştilor de 7,6% (raportat la noiembrie exporturile au avansat cu 2,5%). Se remarcă evoluţia cererii externe din zona Asia: exporturile nipone către această regiune au crescut în decembrie la un ritm de 31,2% y/y (cel mai rapid din februarie 2000), remarcându-se exporturile către China (avans de 42,8% y/y, cel mai rapid ritm din ultimii 3 ani). Exporturile către Statele Unite s-au apreciat cu 7,6% y/y, în timp ce exporturile către Europa au avansat la un ritm de 1,4% y/y. Pe de altă parte, importurile nipone au scăzut în decembrie la un ritm de 5,5% y/y. Prin urmare, Japonia a înregistrat în decembrie un excedent comerciale de 545,3 mld. ieni. Per ansamblu la nivelul anului 2009 exporturile nipone s-au contractat cu 33% y/y (cel mai sever declin din 1979). În 2009 China a devenit principala piaţă de desfacere pentru Japonia, substituind Statele Unite.
Totodată numărul de locuri de muncă a crescut în decembrie cu 130 mii, cel mai rapid ritm din ultimele 4 luni (se remarcă evoluţia sectoarelor medical şi educaţie). Astfel, rata şomajului s-a redus de la 5,2% la 5,1% (graficul alăturat). Raportul locuri de muncă/candidaţi a crescut pentru a 4-a lună consecutiv, la 0,46.
Pe de altă parte, vânzările din comerţul cu amănuntul au scăzut pentru a 16-a lună consecutiv în decembrie, cu 0,3% y/y, pe fondul condiţiilor nefavorabile la nivelul pieţei forţei de muncă (bonusurile de iarnă au scăzut cu 15% y/y în 2009) (analiştii estimau un avans de 0,3% y/y). Comparativ cu noiembrie, vânzările din comerţul cu amănuntul au scăzut cu 1,2% m/m, cel mai sever declin din decembrie 2008, remarcându-se contracţia componentelor auto (3,9%) şi electrodomestice (2,6%). Astfel, în 2009 vânzările din comerţul cu amănuntul s-au contractat cu 2,3% y/y, cel mai sever declin din 2002. Evoluţia comerţului cu amănuntul atrage atenţia asupra procesului de relansare a economiei nipone dar şi a faptului că măsurile de susţinere implementate de autorităţi în ultimele trimestre nu au impact la nivelul consumatorilor. Pentru perioada următoare se menţin o serie de riscuri pentru consumatorul nipon, dintre care menţionăm: condiţiile precare la nivelul pieţei forţei de muncă, sustenabilitatea măsurilor de relansare, deflaţia.
Lucrările demarate de construcţii case noi au scăzut în decembrie cu 15,7% y/y (figura alăturată). Astfel, în 2009 lucrările demarate de construcţii case noi s-au depreciat cu 27,9% y/y, la 788 410 unităţi, cel mai redus nivel din 1964. Această evoluţie a fost determinată de declinul veniturilor populaţiei (declin de 3,9% y/y în anul fiscal curent), al preţurilor locuinţelor (preţurile la terenuri s-au diminuat cu 40% de la maximele din 1991), dar şi de fenomenul de deflaţie. Pentru perioada următoare se menţin perspective predominant nefavorabile pentru evoluţia sectoarelor imobiliar şi de construcţii din Japonia, în contextul evoluţiei sub potenţial a economiei. Cu toate acestea, temporar am putea asista la o stabilizare la nivelul acestor sectoare, pe fondul resimţirii măsurilor de stimulare adoptate de autorităţi: recent Guvernul nipon a adoptat un plan de 7,2 trlioane de ieni pentru stimularea economiei, care include stimuli fiscal pentru construcţia şi renovarea locuinţelor.
Preţurile de consum au scăzut pentru a 10-a lună consecutiv în decembrie, cu 1,3% y/y (figura alăturată). Rata core a scăzut la un ritm de 1,2% y/y.
Pentru perioada următoare se menţin o serie de factori de risc pentru evoluţia economiei nipone: în primul rând incertitudinile cu privire la evoluţia economiei mondiale (dată fiind importanţa exporturilor în mecanismul economic nipon), deflaţia (Banca Centrală previzionează că preţurile vor scădea până în 2012, iar Guvernatorul Shirakawa considera recent că depăşirea deflaţiei reprezintă principala povocare a entităţii bancare centrale), sustenabilitatea finanţelor publice (raportul datorie publică/PIB se apropie de 200%), aprecierea ienului în raport cu dolarul pe parcursul ultimelor luni.
La Şedinţa de Politică Monetară Banca Centrală a Japoniei a menţinut dobânda de referinţă la nivelul minim istoric de 0,1%. Totodată, entitatea bancară centrală a reiterat menţinerea măsurilor de combatere a deflaţiei. Banca centrală a revizuit previziunile macroeconomice (comparativ cu scenariul din luna octombrie). Conform noilor previziuni, economia va creşte cu 1,3% în anul fiscal care va demara la 1 aprilie (majorare raportat la nivelul de 1,2% previzionat în octombrie) şi cu 2,1% în anul fiscal următor. În ceea ce priveşte preţurile de consum, BoJ previzionează un declin de 0,5% în anul fiscal 2010/2011 şi un recul de 0,2% pentru perioada 2011/2012 (revizuire în sus comparativ cu previziunile din luna octombrie). După Şedinţa de Politică Monetară Guvernatorul Shirakawa a menţionat că se aşteaptă la o dezaccelerare a economiei în perioada următoare, însă exclude o nouă intrare în recesiune.
Dr. Andrei Rădulescu
http://www.targetcapital.ro/php-template/stiri_analist.php
